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有毒资产与不良资产

作者:白桂松

2020年末，中债登网站发布了《社会信用社经营资产质量分类报告(2020)》。中债登对各类不良资产进行了分类。分类结果显示，涉及到中债登信用评级的不良资产包括非金融企业不良资产包和金融机构不良资产包。其中，非金融企业不良资产包为3875.3亿元，占所有不良资产的61.9%，较2020年上升了7.4个百分点;金融机构不良资产包为602.2亿元，占31.3%，较2020年下降了7.1个百分点。从不良资产包期限结构来看，非金融企业不良资产包期限最短(2-8年)为194天，占比为20.5%，较2020年上升了9.3个百分点;金融机构不良资产包期限最长(12-17年)为2201天，占比为41.5%，较2020年上升了8.4个百分点。

总体来看，我国不良资产包市场呈多元化发展态势。一方面，不良资产包交易主体日趋多元化，为不良资产包交易提供了多样化选择。截至2021年9月末，我国不良资产包存量规模达1.96万亿元，同比增长37.9%，主要涉及银行、非银行金融机构和国有企业等领域。另一方面，不良资产包交易主体分散化，随着不良资产处置市场竞争加剧，越来越多优质资产整合将产生一定价格优势。截至2021年6月末，全国不良资产包募集市场规模达169.5亿元，比年初增长20.4%，主要涉及银行、非银金融机构、非银行金融机构和国有企业等领域。

值得注意的是，2021年以来，房地产行业等重点领域风险频发。由于房地产和基础设施领域信用风险依然较大，部分金融机构未能有效管控信贷风险，个别房企由于自身经营困难、信用事件等因素出现违约，金融机构对房地产行业的风险偏好明显下降，部分高杠杆企业风险偏好上升，加剧了房地产行业风险。

“按照防范化解风险的统一部署，银保监会按照‘稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹’的基本方针，做好重点房地产企业风险处置项目并购的金融服务。”2021年10月，在“国新办发布会”上，银保监会政策研究局负责人叶燕斐曾表示，部分金融机构对于30家试点房企“三线四档”融资管理规则也存在一些误解，要求“红档”企业有息负债余额不得新增，误伤中小银行。银保监会有关部门负责人称，“银行不得盲目抽贷、断贷、压贷，保持房地产融资平稳有序”。

实际上，针对房地产企业，在中央经济工作会议后的金融支持政策中，关于“三道红线”的再次强调引起了业内广泛关注。在此背景下，房地产企业并购融资也随之启动。

2020年12月，央行和住建部联合印发了《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》，鼓励银行稳妥有序开展并购贷款业务，重点支持优质的房地产企业兼并收购出险和困难的大型房地产企业的优质项目。

近期，多家银行的并购贷款业务推出，为并购提供了金融支持。据记者了解，有银行已为出险企业发放并购贷款300亿元，占其2021年全年新增融资额度的30%。

政策端支持房地产行业

“之前出险和困难的房地产企业的项目并购贷款，按照房地产企业项目并购的相关规定执行，现在市场下行，出现了风险的房企项目并购贷款业务可以享受这个政策，这将进一步增加市场信心，并购融资能够为出险和困难的房地产企业，提供相对稳定、合理的融资渠道。