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7日年化收益率的意思是什么?如同前面所述，目前市场上利率债还有一定的范围，我就说这个范围是怎么样的。

以下是我的理解。

1、市场利率方面

先是从国际市场的利率来看，市场利率一度到了历史的高位。市场利率是一年期的，这个利率对债市的影响很大，一个债券市场要做到的是让它的利率稳定在一个合理的范围内，市场利率也能够稳定在一个比较合理的范围内，才能让整个债券市场保持稳定。

2、一般市场利率

市场利率是2年期的，1年期的利率是五年期的，也是说市场利率的作用在比较长一段时间里都是高于2年期的。

3、美元流动性比较好

最近的市场利率有所下行，目前在一个比较合理的区间内。当然，需要看到的是，我们需要看到的是，美元的流动性并没有降低，相反，它的利率在慢慢走低，这意味着什么呢?

首先，我们要看到的是，市场利率的走势非常不一样。

过去两年，在整个美联储的货币政策框架当中，它的债券市场交易非常活跃，它的交易量也非常大，美联储的资产负债表非常庞大美联储的资产负债表在过去一年当中变化非常大，在这个背景之下，可以看到美元流动性的情况并不是非常乐观。

为什么美元流动性在过去一年当中表现这么强劲呢?第一个，大家可以看到美元在过去两年之中持续处于一个非常有利的地位，美国也面临着经济复苏的一个需要，它也是说，美元的资产负债表还是在增长的，美元的流动性非常强劲。

美联储为什么今年开始之后会有这么大的宽松的情况发生呢?可能我们国家还有一部分人认为，是美国经济复苏强劲，政策的支持，美联储的宽松政策。实际上，我们认为美联储货币政策的支持才是更主要的原因。

从美国的经济数据来看，我们可以发现，从去年年底到今年年初，美国的经济基本上已经开始起来了，甚至很多国家的经济数据都开始出现了明显的企稳的迹象。今年以来美联储的货币政策也从去年年底的超预期的收紧，转向了适度的收紧，这就导致了美国的美债收益率开始快速的回升，美股也出现了明显的调整。从今年上半年美股的表现来看，美股的表现确实是超预期的。美国的经济虽然在第二季度已经开始出现了好转，但对于美股来讲，目前美股的整体的估值依然是偏高的，从美股进入反弹之后，从二季度以来，美股的表现来看，并没有出现大幅的反弹，反而是震荡下跌。从这个意义上来讲，美国的通胀是否还是会维持高位的状态，还有待观察。

主持人:非常感谢张总的精彩分析，希望能够帮助大家去解读一下现在的市场状况。

张夏:感谢建华总给我们带来了一些新的思路，整个市场现在的处境，我想很多投资者，包括张总来讲，也都有可能是经过了年初以来非常激烈的调整，经历了比较长时间的反弹，或者从2月底到现在经历了一波比较大幅度的回撤。

从过去的历次市场的大幅回撤的走势来看，也都出现了类似于我们刚才讲的，在经历了年初以来比较长时间的震荡，比如年初以来出现了3、4个月的时间的时间，到了2月底到3月初，整个市场开始出现了一些回撤，我们觉得这种情况是需要通过我们对于基本面的理解，结合对于市场的判断来应对。