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中世纪崛起

国际金融市场长期承压，可降低通胀预期，避免出现大幅加息等恶性资本市场危机，防止资产价格上涨过快，维持长期低通胀水平，稳定经济。

一、历朝历代的伟大成就

1. 世界的历朝历代

美国金融史中最成功的的两件大事。

一是货币洪水之后的应对。

1. 全球范围内高利率和高风险事件的应对。

在1960年美国为应对石油危机期间，设立了禁止出口的临时措施，以避免全球经济遭受到重大的金融危机冲击，美国政府当时的货币政策是迅速放松管制，避免资本流动性的快速萎缩，同时推动私人部门的信贷增长。美国财政部发行了大量的特别国债，在1960年实施了新一轮的货币政策宽松，建立起了非常庞大的政府和私人部门流动性救助体系，降低了经济金融环境的风险。

从1956年开始，美国的联邦政府发行了2.4万亿美元的特别国债，以弥补美国长期实行的超低利率政策导致的利息收入下降的损失。

尽管到1961年才暂停了联邦政府的发行债券，但根据美国国会的预算法案，国家财政赤字比上一个财政年度减少了大约5万亿美元，国债总额减少了大约3万亿美元，即联邦政府总债务减少了4.5万亿美元。在这种情况下，美国的主权债务总额减少了约8万亿美元。这部分减少的债务额度也形成了现在的美国联邦政府债务总额。

在这一过程中，美国政府和私人部门形成了一个不可分割的状态。

美国政府债务总额的下降源自于私人部门。在政府债务中，私人部门占据了大部分的份额。在政府债券中，私人部门又占有重要的地位。私人部门总共有41个部门，包括社会保障、货币市场、证券和货币技术行业等，总资产的占比达到60%。

在这个过程中，政府和私人部门形成了一个不可分割的状态。这种相互依赖的状态，使得美国政府债务大幅下降。

美国联邦政府债务的不断减少和债务负担的不断加重，推动了美国的主权债务总额快速下降。从2000年的680亿美元降至2021年的274亿美元。

在此期间，美国政府的债务占GDP的比例从2007年的52.3%下降到了2021年的52.5%。政府的债务从2007年的2930亿美元下降到了2021年的2826亿美元，下降了25%。

从这个意义上来说，美国政府在债务领域的增长，从债务结构上也反映了美国政府的信用。

可以说，政府债务的下降是美国经济从疫情中恢复的一个关键支撑。

2、为何美国政府债务下降得如此之快?

(1)政府债务从2003年的900亿美元急剧下降到2021年的745亿美元

1994年-2021年，美国政府总债务从900亿美元下降到了745亿美元。

从政府债务的规模上看，2003年之前的2000年到2021年，美国政府的债务规模增长了约9倍，从3020亿美元上升到33684亿美元。

从政府总债务占GDP的比重上看，2001年之前，美国政府债务占GDP比重大约在20%-25%之间，2003年之前，政府债务占GDP比重超过25%。

我们可以看到，虽然美国政府债务的增速有些异常，但它绝对是有可能持续下去的。也是说，美国的债务绝对水平还没有达到美国银行的警戒线，甚至还有很大的上升空间。

如何看待债务困境?

从债务现状看，美国政府债务风险的本质，是政府对经济中长期的支持不足，而这又与经济的结构转型和改革密切相关。