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雪球大战教案反思

如果要跟雪球大战进行辩白，我们首先必须承认的是，随着投资者在不同区域、不同交易日的心理变化，雪球大战的胜负更多取决于市场行情和市场资金的供需情况。例如，在雪球交易区，双方投向雪球的金额差别会使得雪球大战发生改变，投资者需要区分雪球真正的交易对手与假想对手。

此外，雪球大战对于行情波动的扰动通常较大，在美国和日本市场，投资者往往处于最不利的位置，这说明在各国市场中，雪球大战对于交易本身存在一定的风险。

对于股票市场来说，雪球大战是个系统性的风险事件，投资者需要谨慎对待。雪球大战的扰动需要结合不同国家市场的扰动来判断，从而及时降低投资组合的波动。从国内而言，中国证监会于7月24日下发了《关于进一步加强内地与香港股票市场交易互联互通相关业务监管的通知》，对相关业务采取了一些监管措施，包括对违法违规行为采取暂停或终止各类业务，包括但不限于市场禁入、监管措施等，以及与之挂钩的投资产品也会进行相关调整等。

据了解，该政策发布以来，有几个主要的影响因素:

一是上周五美国财长耶伦表态，要“动用一切可能的工具来支持美国经济”。市场上预期美国将于周三发布有关首次削减对中国资产的关税的消息，市场上又担忧中美贸易战可能会影响中国企业投资美国的信心。

二是中国在中美间中的投资往来特别值得关注。我国作为全球第二大经济体，2020年新冠肺炎疫情对我国进出口贸易造成的冲击较大，对我国的外商直接投资净流出近5000亿美元，目前尚没有明显的缓和迹象。同时，我国外商直接投资的国际占比总体上较低，但从上个月以来，特别是6月底以来，我们看到我国制造业PMI连续企稳回升，特别是6月服务业PMI为50.6%，比5月上升0.5个百分点，从这个角度看，我国外商直接投资的国际占比上升，对中美贸易往来的信心有所改善。

第三，中美企业之间的贸易关系也值得关注。从今年前5个月的情况看，我国和美国双边贸易额同比增长率为28.7%。随着美国等国家的经济逐渐复苏，美国对我国出口商品的需求也在逐渐增强，与美国签订双边贸易协定的企业也在增加。从今年前5个月的情况看，对美国出口商品的价格涨幅也在逐渐回落，这是和美国对我国出口商品的价格涨幅同步的。

在这种情况下，中国出口企业的订单还在增加，这既是经济发展的需要，也是对我国经济复苏的支持。当然，从当前的情况看，由于国外疫情的蔓延，企业对于对我国的出口还存在着一定的风险。我们国家的工业体系比较完整，劳动力资源比较丰富，有很多发达国家无法形成有效的出口产业链和供应链，仍然是具有较好的出口市场的。

从消费方面来看，中国经济稳中向好，消费恢复的势头会持续得到保持。从今年前5个月的情况看，消费市场总体呈现恢复态势。在这样的情况下，出口的增速也在加快。从目前情况看，中国经济稳中向好，出口的增长速度加快，这是今年中国经济稳中向好的一个基础。

澎湃新闻:目前，我国消费市场正经历着供给侧和需求侧的双重考验，对于下一步的消费市场，您有哪些建议?

姚洋:中国的消费市场长期以来具有比较强的韧性。