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一路狂奔

——海外头条

作者:乌塔斯

今年以来，是“十四五”开局之年。中国经济持续平稳恢复、全面小康持续向好，中国经济韧性强、潜力大、回旋余地广、长期向好的基本面没有变。

中国政府出台的一系列稳经济的政策，一方面体现了中国经济对各类市场主体的友好，另一方面也体现出中国经济的潜力。

前不久，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议强调，要把稳增长放在更加突出的位置，统筹稳增长、调结构、推改革，稳定经济的政策早出快出，不出不利于稳定市场预期的措施，制定应对可能遇到更大不确定性的预案。

“最近政策层在针对经济形势变化作出一系列部署，有助于提振投资者的信心，是非常及时的，对于稳定市场预期、提振信心、稳定宏观经济大盘具有积极的作用。” 周茂华表示。

关注“稳增长”板块

中国基金报记者:您认为下半年国内经济形势怎么样?投资风格如何?

李行健:从国内来看，我国经济总体保持韧性，但不稳固不均衡问题仍较突出。在经济发展面临的三重压力中，实现全年5.5%左右的增长目标，需要政府和市场发挥好合力。

从外部来看，主要发达经济体央行或“大放水”，全球流动性拐点未现，经济结构转型与绿色转型有赖于稳定物价与刺激消费，美联储收紧政策或令全球经济复苏放缓，全球通胀仍在高位，全球金融环境收紧，全球金融环境趋紧将拖累我国经济运行。

“稳增长”背景下，预计我国将从房地产、基建、制造业等三方面发力。首先，房地产市场方面，按照中央“房住不炒”和“因城施策”的政策基调，调控房地产行业将延续边际宽松的政策基调，因城施策有望逐渐展开。其次，基建投资方面，基建投资有望成为稳增长的“压舱石”。我们预计5月有望迎来政策密集出台，全年基建投资累计增速有望达到8.1%。第三，制造业方面，受益于国家“碳中和”战略以及相关政策措施的引导，预计光伏、锂电、半导体、锂等新能源相关上游制造业有望延续高景气，并呈现出持续高景气。

近期海外通胀居高不下，且持续高位，通胀走势或将比预期更加严峻，美联储加速紧缩的背景下，海外市场波动或将加大。5月中旬美联储议息会议释放了鹰派信号，意味着美国货币政策加快收紧的预期进一步加强。在此背景下，美股等风险资产受到了较大的抛售。美股纳斯达克指数创2022年以来最大单日跌幅，标普500指数创2005年以来最大单日跌幅，并创2021年3月以来最大单日跌幅，与此同时，欧股和日经225指数也大幅下跌，恒生指数和道指同期也分别下跌超过3%和1%。从估值的角度看，美股主要股指的动态市盈率已经高于2008年金融危机后。美联储大幅加息将导致美国金融资产价格剧烈调整，而一旦美联储开始收缩资产负债表，可能会导致美国金融市场“估值-股价”的螺旋式上升。

美联储加息将推动大宗商品价格大幅上涨。大宗商品价格与美联储加息将推动美国经济结构发生变化。从经济增长的角度看，房地产将率先回落。随着美联储加息，对经济的提振效应将逐步减弱。