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首次公开募股的优缺点

过去两年，随着沪深主板IPO新股破发率的大幅提升，市场情绪低迷，有的投资者认为这样的上市机制“对投资人不负责任”，是否会失去价值?如果建立了多元化的新股发行机制，会不会也让投资者感到担忧?当注册制和新股发行常态化后，新股发行定价是否会重新回归理性?如果在A股退市制度得到进一步完善后，出现破发，注册制新股是否会重新回归到原来的市场价格?

以上两种观点，是目前新股破发频频出现，甚至有的投资者将这个问题归结于“市场化程度低”，认为注册制下新股发行会回归市场化，一定程度上，可以回应投资者的疑问，但投资者需要注意的是，注册制的初衷是要让新股成为市场的价格发现机构投资者的“助推器”，无论是在二级市场上，还是在发行市盈率方面，二级市场上，新股的价格都会通过定价活动反映出来，由此，对于注册制下的新股发行定价，应该发挥好市场各方的“作用”。

就科创板而言，其发行价定价合理，具有很强的“可预期性”。如科创板第一套上市标准，要求“预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元，或者预计市值不低于10亿元，最近一年的研发投入占最近一期经审计的营业收入的比例不低于5%”。但2021年，科创板公司的预计市值集中在50亿元、80亿元、100亿元、200亿元，占公司最近一期经审计的每股净资产比例分别为53.61%、72.73%、68.59%和68.29%。科创板“最大的意义在于拓宽了一级市场对优质企业的退出渠道，实现更多创新能力和发展潜力的良性循环”。

按照“硬科技”公司以科创板作为主阵地的注册制定位，新一代信息技术、生物医药、高端装备制造、新材料、节能环保、新能源、节能环保以及新兴服务等“硬科技”企业均在注册制上市大潮中脱颖而出。据叩叩财讯统计，截至目前，注册制下，共计有51家科创板公司成功在科创板上市，其中4家公司上市即破发，3家破发已接近尾声。

(3)定位高门槛的“硬科技”公司登陆科创板的一大特征，即其成为科创板创业板首发募资规模的重要来源。

作为最早一批在创业板上市的一批“硬科技”公司，科创板公司在当下高门槛的科创板上市地位进一步凸显。

但随着注册制改革的推进，注册制下科创板企业发行上市门槛也相应提升，虽然相比主板、创业板等创业板市场已经具有了一定的优势，但与此同时，在与“硬科技”相关的行业上市条件和要求上，仍然明显低于科创板。

在注册制下，在监管方面，对于科创板公司的信息披露要求更加严格，上市公司还要在定期报告中披露经营数据等情况，同时强调了“四个必备”，即“最近三年营业收入复合增长率达到或者超过50%，或者最近三年研发投入金额达到或超过3亿元，或者最近三年营业收入金额达到或超过10亿元”。

在上市标准上，科创板公司普遍参照主板、创业板的注册制条件，为上市准备了预案，这或许会是未来上市的一个特点。