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大战略

大战略的目标，即不间断、持续迭代，用大战略实现战略持续创新。

要知道，投资讲究的是确定性，每一次投资都需要长期投资。如果你的一个企业过去20年没有明显的变化，却能够持续保持增长，你非常有可能通过一系列的行动和举措，最终实现目标。

这也是“长期主义”所倡导的，是长期战略。大战略包含两层含义:一、“坚定不移”地做好自己的事，对国家做贡献;二、“基于此”地选择适合自己的投资策略。这是一个双向的、以内在为基础的逻辑，整个市场是由很多变量组成的，包括你对市场的判断、你的风险偏好，甚至你对公司的盈利能力的判断，都是一个复杂的过程，也是一个动态的过程。只有通过长期投资，才能获得一个比较好的回报。

问:您刚刚也提到短期择时是有效的，但随着市场的变化，您觉得长期择时的效果到底如何?您自己更看好哪些赛道?

陶灿:短期择时是一个好事，对投资人来说，长期来看一定会好。但短期择时不等于说就等于对市场的判断就对了。长期来看，我们从产业周期和股票的角度去看待短期择时是不对的，比如周期行业，虽然它的盈利情况很好，但未来几年可能又会面临持续的高成本，要维持好现金流，需要大量的现金。这些公司长期来看的竞争优势可能会越来越大，行业的竞争格局可能会越来越好，就会在长期中会存在一定的不确定性，股价、收入都可能受到影响，股价也就失去了长期上涨的机会。

短期择时这个操作不一定能够保证买到股价高点，但一定是能够做到“当下是个好时机，未来是个好企业”的。换句话说，如果我们能够把握好市场的主线，选择优秀公司，择时能力就会比短期择时更加有优势。

肖瑞瑾:所谓的“好公司”，它的估值相对合理，公司有了比较好的成长性，具备比较好的投资价值，能够实现合理的长期的估值回报。

对于个股来说，如果长期来看都是看得到的，当我们长期把这些个股都能够合理地持有时，就不会有长期资金炒作它的现象，有的时候是一个好公司会比个股当前所处的位置更加合理。我认为能够抓住好的投资机会，也是一个好的投资者。

另外一个角度，好公司是不会成为一个大家去关注的标的，它的估值不代表它的业绩，我们在买入时一定要从好的公司的角度去进行比较。我们经常会通过做一个组合的方式来做这样一个判断，有时候一个公司好的估值太高，可能对我们的投资者来说，可能一个年化的收益率要比较高，如果要去买一个更便宜的，可能它的市盈率可能又要高一些，在这样的背景下我们也可以再做一些均衡配置，通过降低我们的组合的波动率，提升我们组合的胜率。

张羽翔:我是投研类的基金经理，我们投研的方法论是偏价值的，我比较偏价值的方向，大家可能会把它理解为是一个组合。组合不是一个一成不变的，也不是一个固定的组合，它是在不同的市场环境下都会去进行调整，我们会根据不同的市场环境、不同的环境的变化，去选择一些能够给我们创造超额收益的策略，通过我们对不同的市场环境、不同的经济周期和变化趋势的分析，我们来组合管理好这样一个资产。